一边是A股流畅26个往来日成交破万亿元，一边是好意思国大选竞争胶著。怀揣着对市集后续发展的疑问，投资者们遑急地涌向了券商策略会会场。

11月6日，华泰证券领先举办2025年度投资峰会，拉开了本年券商策略会年会的大幕。本日上千名参会者相继比肩、挤满会场。华泰证券默示，成绩于渐行渐近的产能周期拐点，2025年A股盈利阐发存望强于收入阐发及国内宏不雅增长，计算下半年可能有更好的β型契机；上半年哑铃作风占优，下半年大盘成长或有阐发。

值得幽闲的是，尽管11月才刚刚启动，但已有多家券商陆续发布了2025年计算，且从全体来看预期并不悲不雅。举例，中金公司预期2025年“已过重山”；光大证券则强调“政策风动，牛市在途”；中信证券最新策略不雅点更是明确指出，“市集现时正站在年度级别马拉松行情的起跑线上”。

首场券商年度策略会

“中邦本年的增长旅途可能呈U形，一季度和四季度增长较高、外需孝顺飞腾。”关于2025年，华泰证券首席宏不雅经济学家易峘默示，计算2024年四季度及2025年，宏不雅政策的总体取向有望比本年二、三季度证实宽松，地产下行周期也可能在来岁干涉“磨底”阶段，内需增长或将有所开发，好意思国总统换届或为外需带来一定不笃定性。

但她同期提到，无论谁入主白宫，好意思国来岁王人将保管较高的财政赤字率，且通胀可能再度回升，永远好意思债利率易升难降，波动可能证实加大，好意思元或将保持相对强势。这一环境下，加大汇率生动性不仅有助于实体经济部分对冲营业壁垒飞腾带来的成果耗损，也将打建国内逆周期退换和结构性纠正的选藏空间。

华泰证券商榷所策略首席王以进一步指出，2025年对分子端无用过度悲不雅，A股盈利阐发存望强于国内宏不雅增长阐发，且跳跃于国外职权鄙人半年领先企稳。短期内好意思国“顺周期式”宽财政预期带来的好意思元上行风险，或压制2025年上半年A股估值核心，下半年可能有更好的β型契机。

在他看来，2025年上半年哑铃作风占优，下半年大盘成长或有阐发。提议主持两条全年投资干线——表里需盈利剪刀差的回转、产能周期拐点，划分对应广义内需链、先进制造的政策树立契机。

华泰证券商榷所长处、固收首席张继强计算，债市来岁基本面能见度偏低，需要盯财政、防外需、看价钱，GDP平减指数有望走平，政策相机抉择的特征证实。基本面尾部风险裁减，但进取弹性不及，供给相关转弱，且扶植性货币政策不改，需转向摇荡市念念维。他提议，在操作策略上，波段操作>久期退换+品种聘用>信用下千里+杠杆，通过票息以不变应万变，更爱重欠债端科罚。

另据华泰证券商榷所金融工程首席林晓明判断，国外风险钞票计算上行至2025年一季度，A股本轮上行周期的涨幅过期于国外股指，现在树立性价比高于国外。天下商品也处于本轮上行期尾声，未来简略率和股票同步波动。好意思元现在或处于筑底阶段、将干涉周期上行通说念，计算来岁好意思元更优。

券商抢发新年计算

尽管距离新年到来还有近两个月本领，但已有多家券商商榷所按纳不住，早早发布对2025年的计算。总体而言，不同券商诚然念念路不尽疏导，但对未来的预期却基本保持乐不雅。

中金公司商榷部首席国内策略分析师李求索用“已过重山”来空洞对2025年的期待。他以为，A股中期紧要底部已现，2025年投资者风险偏好有望全体好于2024年，结构性契机进一步增多。A股履历长周期回调后，国内住户钞票和天下资金树立需求或有更积极的边缘变化，有望扶植指数阐发。

树立上，跟着更多行业自愿松开供给肖似政策扶植，来岁基本面预期改善限制有望加多，这是赛说念商榷、景气投资追想的基础前提。提议宽恕景气成长产业，如高端制造、破费电子等；韧性外需限制，如电网、商用车、家电、天下订价的资源品等；以及新式红利板块，高股息公司和洽股息率树立，新视角宽恕食物饮料等泛破费限制。

计算2025年，光大证券商榷所策略首席分析师张宇生信口胡言地默示“政策风动，牛市在途”。他计算，2025年A股盈利增速将开发至10%以上，政策的不竭扶植以及赢利效应带来的资金流入，将有望进一步进步市集估值，A股指数阐发仍然值得期待。2024年12月与2025年3月或将是市集行情演绎的紧要本领节点，一季度之后宽恕经济与盈利的现实开发程度，港股提议重心宽恕恒生科技的阐发。

“计算2025年市集作风将在平衡与成长间舞动，行业树立提议宽恕盈利开发及高风险偏好品种两条干线。”张宇生提议，盈利开发干线重心宽恕内需偏破费主义，如食物饮料、医药生物、社会职业等；高风险偏好品种干线宽恕高贝塔行业补涨、高盈利预期行业及主题投资三大主义。

中信建投证券首席经济学家黄文涛，日前也在2025年计算中写说念，A股和港股有望赓续走强，国内债市恭候树立契机，汇率近期宽恕好意思国大选，好意思债利率短线仍有回落需要，黄金价钱上行仍有因循。2025年处于纠正、化险和高质料发展的要道阶段，需要平衡好市集出清、结构治疗、发展恰当的优先顺次和节拍。

另据了解，中信证券运筹帷幄于11月12日至14日举办2025苍老本市集年会，其中的主办方发言主题为“站上起跑线”——左证中信证券策略商榷团队最新的研报不雅点，市集现时正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，政策信号、外部信号和价钱信号的陆续活泼将成为发令枪，绩优股的加快出清给机构提供了更好的入场时机，树立上短期不错用部分低估值顺周期品种过渡，待三大信号活泼后积极增配绩优成长和破费内需。

校对：杨舒欣j9九游会官方