请恕我以凡人之志来意想贵州茅台的伟大。

凭据阛阓音讯，2024年4月27日，贵州茅台董事长丁雄军调任贵州省阛阓监督不休局局长，而原习酒公司董事长张德芹接任茅台集团董事长。

从使命阅历上，丁雄军2018年11月到2019年12月任职贵州省能源局党组布告，局长，等于正厅级，2021年8月30日任职贵州茅台董事长，是正厅级，任期不到三年就调离，本次任职的贵州省阛阓监督不休局局长，如故正厅级。

我合计丁总任职时候最大的功绩有两个：第一个是贵州茅台的阛阓化，极大增强了直销渠说念的发展，以及提价；第二个是自便发展系列酒，典型是茅台1935，茅台 1935 栽种“行业遗迹”，上市仅两年景为营收百亿级大单品，茅台王子酒单品营收超 40 亿元，汉酱、贵州大曲、赖茅单品营收差异超 10 亿元，造成了千、百、十亿级大单品表情，产物矩阵全面构建。

丁总为茅台带来了实实在在的功绩，2021年8月30日到任，2021年扣非净利润增长11.84%，2022年19.42%、2023年19.05%，2024年一季度15.75%。

从直销渠说念销售的销售量（吨）占比看，2020年为6.14%，2021年为8.6%、2022年为16.4%、2023年为21.34%。

批发代理的销售量从2020年到2023年差异是60,123.8吨、60,702.99吨、56,989.75吨和57,639.09吨。

截至4月28日，贵州茅台市盈率28.73，股息率1.52%，五粮液市盈率20.01，股息率3.07%。凭什么贵州茅台比五粮液估值高？

我合计核很难说茅台的护城河就比五粮液的硬，毕竟惟有窖池还在，五粮液等于不败的存在，至于品牌价值，要靠东说念主的辩论。但是茅台护城河显然比五粮液的宽。

第八代五粮液出厂价1019元，指引价1499元，但是在上海线下零卖店是900元傍边。贵州茅台的飞天在2023年11月出厂价上调20%，从969元提价到1169元，指引价如故1499元，零卖价2600元。

从1169元到2600元，这等于贵州茅台护城河的宽度，茅台不错通过回收经销商利润，达胜利绩的捏续增长，这是贵州茅台相对五粮液保捏较高估值最大的底气场地。

咱们现时看贵州茅台的年报和一季报。

24Q1批发/直销收入同比+25.8%/+8.5%。批发增速较高是因为前年一季度同期莫得提价要素，若是剔除提价要素，一季报批发的增速低于直销，也等于说直销的占比还在提升，具体比例中报才气看到。

据券商渠说念，贵州茅台在100毫升和杰作、散花飞天等非标品投放力度有所加大，在提升直销量占比的同期也提升了毛利率，变相加价。

茅台无与伦比的品牌等于不错为所欲为的建壮兵器，惟有飞天茅台能造出来就不愁卖掉，批发价和零卖价之间有着弘大的价差，还不错带动系列酒和非标品的销售，实打实的印钞机。

那我为什么说丁雄军去职，贵州茅台实在的素养才启动呢？

这不是对茅台的功绩来说，而是对新的董事长来说的，从量的角度动身，没什么好牌不错打，一切谦洁奉公，诚然不摈斥茅台通过神奇的时刻技巧又发现一块不错酿造茅台的新地块从而进一步增多产能。

从价的角度说，短期再提价的可能性不大了，而提价关于直销渠说念没用，若是把后头的增量给经销商渠说念显然不利于功绩，大致率不时提升直销占比，那么提价的利好等于一次性的，对2025年的功绩增速就没什么孝敬了。

另一方面，系列酒方面的代表是茅台1935，1935辩论内价钱是798元，辩论外是1088元，若是渠说念商辩论表里的公约量配比为3:7，概述测算下来，茅台1935的打款价骨子上达到1001元/瓶。

1935刚上市价钱是2000元，2022年全年价钱是1300元傍边，i茅台上头的申购价钱是1188元。现时列下的零卖价钱是900元傍边。

1001的批发价和900的零卖价，显然是有坑的，贵州茅台不太可能给回扣，那经销商为啥风光作念呢？只然而给飞天茅台的配额了。

巧的是五粮液第八代亦然900元，五粮液拼多多百亿补贴价钱是866元，其实收支不大了。那么宴客及自饮的情况下，你会遴荐五粮液如故1935？

若是这些酒不是挂着贵州茅台的皮，根底卖不到这个价，是以要激动这些酒的销售只可依赖贵州茅台品牌力的投射，经销商渠说念辱骂常迫切的一环，现时飞天的发展依然毁坏了经销商渠说念的配比，那么系列酒的销售能源还能保捏强盛吗？

刚好今天五粮液也发布了23年年报及2024年一季报。2023年归母净利润302.11亿元，同比增长13.19%，2024年一季度归母净利润140.45亿元，同比增长11.98%。

再衔尾泸州故乡的逆天数据，2023年净利润增长27.79%，2024年一季度净利润增长23.20%。

我几乎窘态了，白酒阛阓确切这样火爆吗？高端白酒阛阓一年确切喝了这样多白酒吗？

写到这里我堕入了千里念念，若是白酒还能这样增长，那根底莫得任何惦记，镇定买买买，反之

贵州茅台的新任董事长就要想一下在我方任期内，要保捏增速的话，量莫得算作的话，价钱方面还有哪些点不错发力？